2023年贵州茅台净利润预测

昨天，茅台股份发布2022年股东大会事项以及2023年财务预算方案，根据唐师的方法试着先动手算一算，预习一下，做个作业，估算茅台股份2023年净利润，再跟今晚的周记对答案。

根据2023年一季报的业绩情况，总营收391.6亿，同比+18%，其中营业收入387.5亿，同比+20%，利息收入6.2亿，同比-30%（主要是贵州茅台的母公司划转旗下全资子公司习酒公司82%的股权给贵州国资委，习酒公司不再是财务公司的成员单位，造成同业存款减少，利息收入减少），归母净利207.94亿，同比+20.59%，营业成本28.69亿，同比+16%（略高于预算），销管费用27.68亿，同比+3.9%（大幅低于预算），财务费用-4.2亿，同比+27.3%。

主营业务收入中茅台酒337.2亿，同比+16.68%，系列酒50.1亿，同比+46.1%，直销178.1亿，同比63.4%，批发209.3亿，同比-2.2%。

直销渠道的i茅台截止今年5月19日，上线一周年，注册用户超过4000万，共实现销售额230亿，这个应该是含税收入，折算成销售收入是203.5亿，包括去年的119亿，2023年一季度的49亿（平均每月16亿），推算出4月1日至5月18日大概有35.5亿（平均每月23.6亿），保守估计就按每月16亿算，今年实现200亿营收应该没问题。

去年直销渠道的销售收入增长100%多，从今年一季度销售情况看，全年增长幅度应该也不小。

系列酒中的茅台1935自2022年1月18日上市以来表现强劲，营收达到50亿左右，创造了一个奇迹，成功打造了一个大单品。

根据5月19日的业绩说明会上，茅台管理层的发言，今年定的目标是翻一番，达到100亿。现在的价格合理，根据监测的数据看，动销都好于预期。

业绩说明会上也提到了投资者普遍关心的价格问题。

丁雄军董事长从法律、政策、市场三个维度解释了茅台酒价格问题。但是重点强调了"四个价值"：

一是产品创造价值，这些年推出了珍品、茅台1935、100ml飞天茅台、茅台冰淇淋等一系列新产品，它们背后其实就有价格带，它们是在创造价值的。

二是渠道创造价值，在重视传统经销渠道基础上，大力拓展直营渠道、数字营销渠道、国际化渠道。2022年直销渠道收入494亿元，同比增长105%，看数据，他是渠道在创造价值。

三是科技创造价值，i茅台是我们主动拥抱数字化、拥抱科技给我们带来的价值，还有一个巽风数字世界里的二十四节气酒的开发，二十四节气酒的营销模式是与众不同的。这一系列科技项目，为公司创造了不菲的价值。

四是文化创造价值，我们围绕福文化、喜文化、友文化、生肖文化、节气文化，开发了一系列深受欢迎的文化产品，这些文化产品畅销市场，也给我们创造了不菲的价值。

四个创造价值，等于是在回答，虽然目前53度500ml普茅出厂价没有提价，但公司通过以上四个方面的创新，实现了茅台酒间接提价。效果如何呢？效果请看下表：

综上所述，虽然提价的预期可能要推后，但通过几管其下的努力，2023年实现15%的增长目标还是值得期待的，乐观一点，根据一季度数据，达到18%也不是不可能。

业绩预测见下表：

附注：根据2022年股份公司自有资金（年初+年末）/2=551亿，获得财务费用（利息收入）14亿，得出利率约14/551=2.54%。

存在财务公司的钱2022年初拆出-吸收同业存款（1132亿），年末拆出-吸收同业（1033亿），加权平均（1132+1033）/2=1083亿，获得利息收入34.5亿，得出利率约34.5/1083=3.18%。

估计2023年内公司至少再赚700亿现金回来，年底账上的钱大概有：2022年底拆出1162亿+货币583亿-吸收同业129亿+预计2023赚700亿-预计2023年七八月份支付2022年股东分红325亿=1991亿。

假设自有资金还是583亿，按2.54%利率，得利息14亿（财务费用显示为-14亿）。剩余1408亿拆出资金，估算财务公司所获利息收入（1033+1408）/2*3%=36亿。

动起手来算一算，好像思路又清晰一些了，看明白跟真明白之间是有距离的，希望日拱一卒，能把点连成线。